「Bitpie冷钱包」加密货币的低迷不仅仅是宏观环境。

全球经济低迷应该不会对加密货币价格产生长期负面影响，即使短期内影响加密货币。对于全方位风险资产来说，这是艰难的一年，归咎于宏观经济形势是公平的。多种因素共同引发了发达经济体的通胀飙升，并迫使央行行长做出回应。

因此，一些事件，包括通胀、薪资、利率公告和货币当局(尤其是美国)的讲话，都对全球风险资产价格产生了相关影响。随着坏消息的盛行，动荡蔓延到不同的资产类别和地区。截至9月中旬，发达国家主要股指均录得两位数的负收益(年初至今，货币调整)。

在这些动荡的水域中，加密资产遭到了严重的破坏。截至9月12日，代表最相关加密资产表现的纳斯达克加密指数(NCI)下跌了52.3%(年初至今)。在这次危机中，加密还表现出与传统风险资产前所未有的高相关性，尤其是科技公司的股票，这是受影响最大的行业之一。在这种情况下，加密冬天是否是宏观情景的结果值得怀疑。让我们看看数据能告诉我们什么。

我们拟合了一个简单的回归模型，以了解宏观冲击如何影响NCI回报。我们使用与加密高度相关的纳斯达克100 (NDX)回报作为宏观环境变化的代理变量。我们的数据驱动方法还指出了两个需要特殊处理的异常日期，但我们将在后面讨论这一点。使用从3月1日到9月12日的每日回报，估计显示NDX 1%的变化，人们应该期待NCI 1.27%的变化。考虑到截至9月12日NDX下跌了21.9%，我们可以推断NCI 27.0%的负收益是由宏观经济形势直接导致的。这绝对是一个相当可观的数字，但仍有34.6%的下降需要解释。对于这个残留缺陷，我们可以宣告宏“无罪”吗？这个模型为我们提供了一些线索。

这两个异常日期纯粹是由数据驱动的标准决定的。但是，仔细观察之后，在这些日子里还是有一些有意义的故事可以讲的。第一个日期是5月9日，恰逢Terra(一个算法稳定的硬币生态系统)崩溃，第二个日期是6月13日，也是当时领先的集中式加密借贷平台centric停止提现的同一天。根据模型，这两天造成了22.4%的跌幅，其中后者占了跌幅的三分之二。

Terra和Celsius是经典经济灾难的例子:货币危机和过度杠杆化的代理破产。这些情况通常发生在风险厌恶情绪上升的时候(正是在重大和普遍危机期间发生的情况)。沃伦·巴菲特的名言非常适合描述这种想法:“退潮之前，你不会知道谁在裸泳。”尽管将所有这些事件归咎于宏观环境是不公平的，但很难相信它没有通过加速致命的螺旋和放大加密生态系统其他部分的溢出效应来发挥关键作用。将这两种情况归类为密码化提升的特定事件(多么花哨的名字)是公平的。

剔除两个异常日期的影响后，我们得到15.5%的负收益，可以标记为纯加密性能。嗯，如果你称之为冬天，你可能住在赤道附近。下图显示了模型隐含的替代轨迹:

全球经济低迷应该不会对加密货币价格产生长期负面影响，即使短期内影响加密货币。对于全方位风险资产来说，这是艰难的一年，归咎于宏观经济形势是公平的。多种因素共同引发了发达经济体的通胀飙升，并迫使央行行长做出回应。因此，一些事件，包括通胀、薪资、利率公告和货币当局(尤其是美国)的讲话，都对全球风险资产价格产生了相关影响。随着坏消息的盛行，动荡蔓延到不同的资产类别和地区。截至9月中旬，发达国家主要股指均录得两位数的负收益(年初至今，货币调整)。在0.jpg这片汹涌的水域中，加密资产遭到了严重的破坏。截至9月12日，代表最相关加密资产表现的纳斯达克加密指数(NCI)下跌了52.3%(年初至今)。在这次危机中，加密还表现出与传统风险资产前所未有的高相关性，尤其是科技公司的股票，这是受影响最大的行业之一。在这种情况下，加密冬天是否是宏观情景的结果值得怀疑。让我们看看数据能告诉我们什么。我们拟合了一个简单的回归模型，以了解宏观冲击如何影响NCI回报。我们使用与加密高度相关的纳斯达克100 (NDX)回报作为宏观环境变化的代理变量。我们的数据驱动方法还指出了两个需要特殊处理的异常日期，但我们将在后面讨论这一点。使用从3月1日到9月12日的每日回报，估计显示NDX 1%的变化，人们应该期待NCI 1.27%的变化。考虑到截至9月12日NDX下跌了21.9%，我们可以推断NCI 27.0%的负收益是由宏观经济形势直接导致的。这绝对是一个相当可观的数字，但仍有34.6%的下降需要解释。对于这个残留缺陷，我们可以宣告宏“无罪”吗？这个模型为我们提供了一些线索。这两个异常日期纯粹是由数据驱动的标准决定的。但是，仔细观察之后，在这些日子里还是有一些有意义的故事可以讲的。第一个日期是5月9日，恰逢Terra(一个算法稳定的硬币生态系统)崩溃，第二个日期是6月13日，也是当时领先的集中式加密借贷平台centric停止提现的同一天。根据模型，这两天造成了22.4%的跌幅，其中后者占了跌幅的三分之二。Terra和Celsius是经典经济灾难的例子:货币危机和过度杠杆化的代理破产。这些情况通常发生在风险厌恶情绪上升的时候(正是在重大和普遍危机期间发生的情况)。沃伦·巴菲特的名言非常适合描述这种想法:“退潮之前，你不会知道谁在裸泳。”尽管将所有这些事件归咎于宏观环境是不公平的，但很难相信它没有通过加速致命的螺旋和放大加密生态系统其他部分的溢出效应来发挥关键作用。将这两种情况归类为密码化提升的特定事件(多么花哨的名字)是公平的。剔除两个异常日期的影响后，我们得到15.5%的负收益，可以标记为纯加密性能。嗯，如果你称之为冬天，你可能住在赤道附近。下图显示了该模型隐含的替代轨迹:1.jpg的所有这些统计体操都很棒，但对于见证了一半市场崩盘的投资者来说，这意味着什么？首先，尽管相关性很高，但当前宏观形势与加密货币和区块链技术的未来可能性之间的联系极其微弱。没有理由认为这场危机会对加密投资的长期结果产生影响。其次，宏观驱动的对价格有重大影响的加密具体事件是纯技术性的，在投资理论基础上没有影响。可以合理地预计，它们的影响将在中期内逆转。第三，加密生态系统没问题。危机冲走了一些糟糕的演员和设计糟糕的项目，但所有的支柱仍然完好无损。分散融资(DeFi)协议按预期工作。以太坊刚刚完成了加密史上最相关的更新。第二层解决方案正在开发中。越来越多的人采用不可替代的代币(NFT)和其他形式的数字文化，等等。加密货币的低迷不仅仅与宏观有关。但如果不是危机，我们可能会有一个舒适的秋天。宏观动荡平息后，为什么还要对加密货币夏天的可能性持怀疑态度？有人说:“要欣赏雪花的美丽，你必须站在寒冷中。”要谭在加密货币的夏天，你必须暴露。

所有这些统计体操都很棒，但对于见证了一半市场崩盘的投资者来说，这意味着什么？首先，尽管相关性很高，但当前宏观形势与加密货币和区块链技术的未来可能性之间的联系极其微弱。没有理由认为这场危机会对加密投资的长期结果产生影响。

其次，宏观驱动的对价格有重大影响的加密具体事件是纯技术性的，在投资理论基础上没有影响。可以合理地预计，它们的影响将在中期内逆转。

第三，加密生态系统没问题。这场危机冲走了一些糟糕的演员和设计糟糕的项目，但所有的支柱仍然完好无损。分散融资(DeFi)协议按预期工作。以太坊刚刚完成了加密史上最相关的更新。第二层解决方案正在开发中。越来越多的人采用不可替代的代币(NFT)和其他形式的数字文化，等等。

加密货币的低迷不仅仅与宏观有关。但如果不是危机，我们可能会有一个舒适的秋天。宏观动荡平息后，为什么还要对加密货币夏天的可能性持怀疑态度？有人说:“要欣赏雪花的美丽，你必须站在寒冷中。”要谭在加密货币的夏天，你必须暴露。